9月20日上午，美团点评正式在港交所挂牌，发行价每股69港元，融资326亿港元。

经历了校内网和饭否的遗憾，王兴的第三次创业，终于走到一个被公认的里程碑。

现在的美团，已经撕掉了团购起家的标签，逐渐扩展到餐饮外卖、酒店旅游、出行、新零售等领域，处于无边界扩张的状态。竞争对手也早已从百团大战，升级为阿里、携程等巨头。

进入二级市场之后，美团点评的发展会越来越透明。按照CEO王兴所宣称的计划，美团点评将要对标亚马逊，成为一个Food+Platform的超级平台，覆盖online-offline的整个消费周期。

从2010年创立美团直至今日，回顾这八年，美团点评的每一年都有一个关键词。

2010年：再创业  

2010年的王兴饭否关键词

在等待饭否归来的日子，王兴另起项目做了美团网。

美团上线推出的第一个产品是梵雅葡萄酒品尝套餐。当年3月4日，这个套餐吸引了79人购买，销售额接近4000元。

王兴把自己的新项目定位为新型团购网站，最大的特点是每天只卖一件商品，一周只上七个单，涉及吃喝玩乐各个方面，且折扣很大。

不过王兴没能逃出Copy to China的评价。与校内网、饭否一样，美团被媒体形容为外国产品的山寨：从盈利模式，到功能规划与页面设计，均复刻了明星创业公司Groupon。Groupon是2008年金融危机后国外最受关注的创业公司，彼时在两年内就能从一级市场募资10亿美元。

后来王兴告诉腾讯的记者，自己并没有花太多时间研究（团购模式），而是凭直觉判断觉得可行，过去的校内、海内、饭否如是，美团亦如是。

但实际上，他在2009年底准备做美团网的时候，就在内部阐述了“四纵三横”的理论：四纵是信息（如门户）、沟通互动（如IM、E-mail）、娱乐（如游戏）、商务（包括B2B、B2C、C2C、购物搜索），“三横”则是搜索、社会化网络和移动互联网。

“四纵”和“三横”都可以独立发展，但每过五年，它们的融合就会产生新的互联网增长点。

美团则是社交化网络与电子商务的交集。王兴说这个交集的本质像淘宝，聚合买家和卖家的需求，低成本、高效率 ，美妙之处是把营销和销售很好地结合在一起。

此前，王兴一直在关注互联网营销模式发展，第一阶段是门户网站，盈利模式是展示广告，目标客户是能够投放昂贵广告的大企业；第二阶段是搜索引擎，服务中小型企业，几万块钱就能买关键词做广告。

两者之后，王兴发现还有一类商家被漏掉了：没有经济实力在门户网站、搜索引擎做广告，却一直有推广需求的本地中小企业。团购的互联网推广模式能够直接帮助他们带来交易，属于完全的按照效果付费。

照这个模式，美团在商家拿到三折、两折，甚至低于一折的优惠，消费者到美团网购买，美团网返美团券给消费者，消费者消费后，商家拿着美团券到美团网结账。

本质上，团购帮商家宣传，节省下来的广告成本，一部分让利给消费者，一部分变成商家的利润，剩下的就是美团的利益。

美团上线后不久，王兴就接到了红杉中国的电话。这是他第一次见到沈南鹏，发现沈南鹏对这种商业模式有很清晰的看法。年底，美团获得红杉资本的1200万美元A轮融资，后者是美团当时的唯一投资人。

在Groupon的巨大光环下，竞争随之而来。3月14日，窝窝团上线，3月15日，F团上线；3月16日，拉手网上线……6月，国内的团购网站已经超过了2000家，最高峰时期，市场上有5000家。7月，当美团每月流水超过500万时，腾讯也上线了QQ团购网，王兴如坐针毡地发问，“有什么业务是腾讯不做的吗？” 腾讯也许会迟到，但永远不会缺席。

实际上，要复制团购模式没有一点门槛，但需要很强的执行力和线下推广能力。当时整个团购行业都在各个城市招聘员工、组建团队，寻找餐饮、KTV、电影等线下生活服务类商家合作。

初期，美团网就在内部讨论过直营和代理的两种扩张策略——直营一年只能开6个站，太慢了，所以除了上海，美团其他站点都是由代理商发展起来的。与此同时，美团也在收编其他本地的小型团购网站作为分站。

千团大战很快让美团感受到了竞争的压力，拉手网不断融资，计划要短期内覆盖200个城市，流量超过了美团。

激烈的竞争让团购网站毛利率迅速下滑，代理商同样感受到了压力，美团鉴于代理商素质良莠不齐，开始从代理商模式转为直营，同时加速开站。

团购行业越来越热，期间有记者问王兴，有没有担心过美团网会像饭否那样？王兴说，不会。美团网是一件特别和谐的事业，可以带来实惠，刺激消费，扩大内需。

 2011年：冬天  

2011年的王兴饭否关键词

谁都没有料到，团购的从热转冷，不过短短一年时间。

2011年，团购已成为互联网最热门的创业领域，各家网站一边比拼资本的力量，一边迅速跑马圈里开设分站。

2月，美团网开站20多个，3月底开站40个城市，5月美团分站数量100个，为了完成激进的开站计划，美团一直大肆招兵买马。当时，王兴还公布了一个统计数据：平均一个人一年大概团购6次，一次大概50块钱。

不过这一时期的美团，在资金和市场份额上都并非领头者。2011年1月，市场上共有团购网站1728家，行业淘汰的速度很快，每天还有数十家新公司入场。

一方面，他们在团购行业发起广告大战，疯狂在线下投放广告——团宝网全年投放5. 5亿元，糯米网投放2亿元，大众点评投放3亿～4亿元；另一方面，为了争取更商户合作，团购行业开始做预付包销，预付一笔款给商家，让商家将优惠单子投放到自己网站上，这对美团的销售影响很大。

此时，美团的竞争对手弹药也相当充足。公开资料显示，4月，大众点评网完成C轮1亿美元融资用于团购；5月，窝窝团在行业迅速挖人崛起；而拉手网三轮融资共拿到1.6亿美元。

但王兴没有与同行比激进。校内网资金链断裂加上错过融资而卖给陈一舟的教训，让王兴刻骨铭心，所以美团并没有参与广告大战，而是把重心倾向网络营销，也没有迅速跟进预付报销的合作方式，谨慎处理现金流和控制风险。

这个时期的美团资金花在开发移动端与其他系统，包括与美团团购产品融合的LBS产品以及商家管理系统CRM 、MIS系统等IT系统，用以减少销售管理和人力成本。王兴的判断是，疯狂烧钱不理性，竞争不能持续太久，团购资本市场的冬天要到了。

融资窗口从6月份开始逐渐关闭，团购网站融资越来越难。7月，变成了团购领域的分水岭，

王慧文认为，冬天是国际资本市场的大环境不好，以及国内团购网站前期烧钱过度所致，未来的团购行业只有两三家可以生存；王兴认为，团购网站最终能否立足，最关键的是产品质量和用户体验，它们永远无法靠有钱赢得胜利，因为腾讯和百度更有钱。

当时，美团完成B轮融资，5000万美元到账，王兴干了一件前所未有的事，公示账户上6200万美元，证明自己能挺过可能长达两年的资本冰冻期。

这也是美团和阿里的蜜月期，该轮融资的领投方是阿里。入股之后，阿里对美团的快速崛起起了很大作用，尤其是阿里系的干嘉伟进入美团，负责供应链管理、销售部等业务管理。他一边调整美团的销售团队组织架构，一边制定销售管理制度，美团销售团队的城市经理基本都经历了换血。

再看向市场，大部分快速崛起的团购网站正在过冬：窝窝团很快开始裁员，10月拉手网开始收缩，后又被举报财务造假等问题使得上市计划搁浅，其他同样依靠资本催肥的团购网站，也开始大规模裁员、拖欠商家账款。

这时，美团网再次召开城市经理大会，动员反击，地推员工加班加点拜访商家上单子，其迅速反超对手成为行业第一。

年底，美团网开始实施全员持股计划。11月1日之前签署劳动合同满6个月且当前在职的正式员工，可拥有第一期期权发放资格，期权发放的数量为每人500股，每股行权价为0.96美元，按照四年时间兑现。

2011年，美团销售额14. 5亿，比2010年翻了10倍，但总体还没有赢利。

王兴总结，在2011年上上下下“城头变幻大王旗”，美团始终坚持目标策略，扎扎实实干该干的事，终于确立了全国第一名的地位。王慧文的说法更加直接：“不是因为我们做得有多好，而是对手做得太烂。”

王兴还发现，服务的电子商务规模和商品的电子商务规模同样庞大，至于是叫团购、O2O、还是本地服务商城，并不是那么重要。

期间，王兴在采访中开始提到《有限和无限的游戏》对他的影响，每隔一段时间他就要再看一遍。

 2012年：上岸  

2012年的王兴饭否关键词

“上岸”意味着阶段性的安全。

2012年年初，美团已经稳在行业第一，“上岸”是王兴在年会上的定调。

他强调基于“三高三低”的理念，最首要的目标是在年底前做到单月盈亏平衡，最终成为赚钱的公司。

所谓“三高三低”理论，是相对Groupon高毛利、高成本运营而言，美团定位于：高品质、低价格；高效率、低成本；高科技，低毛利。亚马逊已经证明了高科技、低毛利、大规模的巨大的商业价值。

当年，美团覆盖了全国160个城市，地级及以上的城市近300个，县级市是364个，5月公布的销售额是3.8亿元。但城市间毛利率差距大，市场数据显示，整体团购毛利率不到7%，而Groupon的毛利率接近40%。

团购网站行业开始另辟蹊径，一方面争取市场份额，一方面尝试建立商城模式，同时尝试介入京东等平台。但无论如何，他们还是避免不了销售额增长、利率下降的窘境。

期间，阿里也曾主动提出将美团业务嫁接在淘宝上的想法，毕竟淘宝拥有流量巨大，但被王兴拒绝。

为了做到盈利，王慧文定下的目标是毛利率8%，月销售额达到6亿，当时美团的毛利率已经超过6%。销售方面，转向“狂拜访、狂上单”，增加有效供给，做本地生活服务的电商。

2012年，美团总交易额55. 5亿，前一年双11淘宝天猫一天的促销活动是191亿。另一边，美团移动端开始有了爆发性增长，年底占了美团全年交易额的30%。

王兴在接受《福布斯》采访中总结过美团运营的三个原则：放弃实物团购，专攻服务团购；利用算法，寻找本地服务的完美匹配；像沃尔玛那样运营团购，坚持低毛利。

也是这一年，O2O的概念在互联网行业中走热，让团购有了更多的想象空间。

王兴当时认为，传统电商的元年是在1998年，2010年是中国服务电子商务的元年，2012年将会是服务电子商务的分水岭。对于美团来说，平台95%业务都是服务，目标是要做中国最好的第三产业电子商务企业，即服务业的电子商务。

王慧文认为，O2O跟团购的关系类似电子商务和B2C/C2C的关系，未来团购对美团的价值可类比为阿里B2B对于阿里的价值，提供不断的现金流，帮助淘宝、支付宝发展。

于是，王兴对美团未来规划做了T型战略，横是团购，竖是电影、酒店等垂直行业。 例如要在电影这一竖上有更深入、更开放的服务，就需要做一个跟团购没有任何关系的独立品牌。猫眼电影的独立，就是美团的T型战略的第一步。

与此同时，中低端酒店团购的业务也在平台上自发生长，美团发现这一部分市场是OTA头部平台忽视的市场，并且美团高频团购业务带动低频酒店团购业务，在获客成本上比同行更低。

王兴觉得，再到2013年，团购就不会这么受关注，不是因为它不重要了，而是因为它变得很普遍了，越来越成为正常消费的一部分，就好像10年前到现在人们对“网上买书”这件事看法的演变。

 2013年：O2O  

2013年的王兴饭否关键词

一个新的概念与风口开始挑动资本与行业的神经。

王兴在美团2013年初的年会上，放出了一页PPT“从美团的三年到O2O的十年”，为美团做了一份规划，2015年美团营业额的目标1000亿，2020年美团的营业额目标是10000亿。

从2010年至此，美团经历了千团大战，后面两三年逐步市场整合，已经占据了50%的市场份额。

跟踪采访王兴多年的记者李志刚在书中写到，在美团诞生之后的三年里，王兴完成了巨大的蜕变， 从极客、产品经理到优秀的CEO、企业家。

王兴发了一条激励团队的微博：“O2O的十年注定是苦逼又牛逼的十年”。他相信本世纪第二个十年会是O2O的十年，而团购又非常好地契合了O2O最重要的特征。团购本身集中在餐饮购物领域的含义已经日趋模糊，以吃喝玩乐为主的本地生活服务涵盖了更大的市场。

美团正式转向O2O领域，在主力产品美团外，还推出了猫眼电影和美团酒店两个独立的客户端。其出发点是一个能够实现用户的大多数本地需求的综合应用，这比分拆独立的应用更为便捷，除非用户对某一方面有特定的需求。

不久后，美团公布猫眼电影实现了每月30%的增长，销售额占据全国电影票房销售额的9%，全国每售出的10张电影票中就有一张票出自美团。

王兴打算将猫眼电影的模式复制到更多领域。期间，未来将成为美团重心业务的外卖项目开始孵化。

外卖的孵化，需要回溯到2012年底。彼时美团实现了盈亏平衡，进入一个良性轨道，需要寻找业务新的增长点，于是王慧文重新组建一个新的产品部，大概看了五六个方向，最后定了外卖。

“时机成熟”是王慧文选择外卖的原因，他曾解释道：“我们发现现有外卖公司的经营健康水平比之前好很多，多个校园外卖都已经开始多校区经营。同时再观察一下他们的经营水平，发现他们并非将经营做到极致才勉强生存，这是很重要的信号。对一个行业而言，如果在产品和经营者的管理水平都没有特别好但用户已经在健康地、反复地使用时，意味着时间点成熟了。”

12月19日，美团外卖在美团北京主站测试上线。当时，市场上饿了么已经做了3年，刚完成C轮融资，竞争对手还有家美食会、易淘食和淘宝点点。

美团称，外卖的市场规模是不亚于团购市场，美团外卖将快速扩张，未来三年投资10亿，覆盖100个城市，并和各城市当地的外卖配送团队建立合作，实现以分钟为单位的即时配送。这是美团自身能力的变化，因为美团要在各地组建外卖城市团队，发挥其销售团队的优势。

同样在崛起的黑马还有酒店业。美团称其内部数据监测，酒店业务规模已经超过去哪儿。美团也在尝试着更加开放，推出美团云，向中小创业公司开放美团最基础的一部分服务，但这不是美团优先级战略。

这一年，美团交易额达到160亿元，覆盖7000万消费者、全国200多个城市的40万商户。王兴完成了团购市场份额和移动端交易额超过50%的目标，但没有完成全年交易额188亿的目标。

美团的盈利状态也在这年开始好转，大多数月份都是盈利的，这帮助美团在2013年首次实现了年度盈利——尽管只是微利。

2014年：巨头  

2014年的王兴饭否关键词

团购行业在这一年落下尾声。

绝大多数团购网站已经关闭，百度全资收购糯米网，腾讯战略投资大众点评，持股20%。美团的竞争对手从散户变成了巨头。

王兴认为，2014年他们将面临前所未有的、分外强大的互联网竞争对手，这是一件荣耀的事，因为这样的机会不多，美团离破产永远只有6个月时间。

王兴称，美团占据60%的市场份额，大众点评大概22%、23%左右，第三名糯米8%、9%，前三名已经占到市场的90%以上。而来自在移动端的订单已经占据美团的70%。

当时最受行业关注的并不是王兴，而是滴滴打车与快的打车之争。在滴滴成立初期，程维还把产品雏形拿给王兴看过，王兴并未能料到未来滴滴的体量，也没料到四年后，两者在某些领域成为了直接竞争对手。

在打车行业拼得你死我活的同时，美团依然在发展自己的“T形战略”。

其中，猫眼电影成为独立事业群是“T型战略”的重要一步。此前，所有垂直业务都通用一套地推团队，但猫眼独立后，有独立的供应链体系和销售团队。此后，酒店、外卖等也仿照这一路径，组建各自的供应体系和地推队伍。

王慧文认为，外卖对美团来说，能与自己的现有业务形成协同效应，团购和外卖在商家上有很大的重合。对商家来说，外卖不占用餐厅门店面积，商家会把它视为一种额外收入。因此外卖服务是美团对餐饮商家在团购之外服务的一种自然延伸。

5月，美团完成不到3亿美元的C轮融资，估值为20~30亿美元。36kr的报道引用接近王兴的人士透露，美团未来一段时间的重点不是放在融资和宣传上，而是要抓紧时间扩大规模——王兴担心巨头入场。

令他担心的，还有服务业受互联网改造的速度和程度，市场上不断有更多新兴的模式出现，美团面临的竞争对手会越来越多，越来越不一样。

《中国企业家》曾有报道形容：美团占有垄断地位的三四线城市在遭遇大众点评、百度糯米强有力的反扑；在酒店、外卖等垂直领域，还有携程、去哪儿、饿了么等竞争对手；还没扩张的细分领域，还有e代驾等公司快速崛起。

8月，美团宣布交易额突破45亿元。整个2014年，美团交易额从去年的160亿翻两倍至450亿，移动端交易额占比90%以上，员工数量即将超过一万。

王兴表示，2015年还将继续在生活服务领域发力，此前的目标是超过1000亿元。

但另一方面，原本已经实现盈利的美团，由于继续大规模投入而重新亏损。王兴称自己心里有底，知道在什么情况下可以盈利，不想停下来盈利，是因为想增长得更快。

 2015年：合并  

2015年的王兴饭否关键词

2015年是互联网行业的合并大年，也是美团的一个转折点。

在年初的会上，王兴还向内部员工传达了2015年是O2O大决战之年的想法，美团要面对挑战，去搭建平台、建设生态。

他总结：团购领域，美团占据60%的市场份额或者更高，但还没有完全结束；电影领域，BAT或者其他公司，线上线下和我们一样在做很多尝试；酒店领域，虽然间夜量很大，但是覆盖份额非常不足；外卖领域，在校园反超对手，但在白领和更大的市场还是刚刚进入。

有媒体统计，从2013年到2015年的三年间，美团涉足的品类有电影、外卖、餐饮、酒店、景区门票、亲子、婚庆、实物电商等十余类，O2O大火之时，甚至接入了美甲、保洁、修锁、汽车洗护等上门服务，扩张不可谓不疯狂。

竞争对手也同样在扩张：阿里计划60亿复活口碑网，百度宣布未来三年要砸200亿挑战美团的市场地位。

到2015年年中，美团对外亮了一次成绩单。上半年交易额470亿元，超过去年全年的交易总额；酒店旅游事业群整体交易额71亿元，成为中国第二大酒店在线交易平台；在T型战略里，逐渐打通更多垂直新业务平台。

王兴称，美团的团购市场份额已超过62%，超过第二名、第三名2到3倍，自信下半年的交易额将远超上半年，并最终实现千亿总额的目标。

与此同时，美团进行了组织调整，新设立外卖配送事业群和酒店旅游事业群，王慧文和陈亮分别出任两大事业群的总裁。

但很快，美团融资困难的传闻也在四起——原本美团计划进行新一轮10亿美元融资，公司的估值将超过150亿美元，但随后融资目标降到了8亿美元。有媒体形容此刻的美团和2014年上市前的京东极为相似，而O2O的难度还比电商高几个段位。

该报道称，7月至今，美团市场份额从60%多下降到50%出头，大众点评和百度糯米份额都在20%以上；美团在北京、成都、福州、厦门等多个一二线城市，已被大众点评和百度糯米攻下，份额下降到40%以下；泉州、太原等诸多三四线城市也出现了被对手大规模反超的情况。

对此，美团很快反击为造谣，并称融资预计在9月底或者10月份完成。

但行业最终等来的消息，是美团与点评的合并。

10月，美团点评正式宣布合并，成为最大的到店餐饮服务平台，餐饮团购市场的竞争也暂时告一段落。而合并的背后斗争激烈，不仅点评一方多数创始人出局，美团和阿里的矛盾也越来越明显。

原本美团和点评分别有阿里和腾讯的投资，2014年王兴还透露阿里大约持有美团10%至15%的股份，属于财务投资者。而到合并时采取了5：5的换股方式，导致腾讯持股比例超过了阿里。华尔街日报还称合并后的美团点评会进行新一轮融资，如果腾讯领投10亿，阿里已经没有了话语权。

另一面，阿里计划打造自己的O2O平台口碑，直接对抗美团的核心业务，阿里和美团形成暗战，外界还传闻阿里在兜售所持有的美团点评新公司7%股份。

美团一边对外否认这些传闻，一边在内部开始了漫长的整合期。

11月，美团点评成立平台事业群、到店餐饮事业群、到店综合事业群、外卖配送事业群、酒店旅游事业群五大事业群。人事上，张涛不再担任新公司联席CEO，转任公司董事长，王兴担任新公司的CEO，不再担任联席董事长。

整体上，点评系正在逐步退出。